Эксперты ВТБ рассказали о причинах роста цен на золото

Цены на золото продолжают демонстрировать высокую волатильность, отражая изменения аппетита к риску на мировых рынках, заявил эксперт. Даже наименее рентабельные производители сейчас работают с прибыльностью свыше 50 %.

Алексей Михеев отметил, что рынок золота уже несколько лет испытывает избыток, что негативно сказывается на физическом спросе. В 2025 году спрос на ювелирные украшения составил всего 1638 тонн, что на 19 % меньше по сравнению с предыдущим годом и является худшим показателем за последние 15 лет, за исключением пандемийного 2020 года. Ювелирная промышленность остаётся основным компонентом мирового спроса, который в целом составляет около 5000 тонн в год.

Спрос со стороны центральных банков также снизился: в 2025 году он составил 863 тонны, что на 21 % меньше, чем в 2024-м, и является минимальным уровнем за три года.

Рост цен на золото в последние годы был во многом обусловлен активными покупками фондов ETF. В 2025 году приток в него составил 801 тонну, тогда как в 2024-м наблюдался отток на уровне 2,9 тонны. Однако, по словам эксперта, спекулятивный спрос со стороны ETF непостоянен и может быстро смениться оттоком.

Недавние тенденции показывают, что сегмент золотых ETF, который поддерживал рост цен в 2025 году, теряет свою силу. На неделе со по 6 марта был зафиксирован рекордный отток — 20,3 тонны, что является максимальным показателем за последние два года. В то время как в январе 2026 года приток в ETF достигал 43,4 тонны, в феврале он снизился до 27,9 тонны. При такой динамике результаты марта могут оказаться слабыми.